美不再獨撐世界經(jīng)濟 亞洲漸成全球?qū)嶋H驅(qū)動力
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- 最新一期香港《經(jīng)濟導(dǎo)報》載文稱，美國經(jīng)濟打噴嚏，全球經(jīng)濟不再感冒，亞洲引擎的新力量正被越來越多的人所認(rèn)識。 文章中寫到，在過去十年，美國經(jīng)濟是公認(rèn)的全球經(jīng)濟增長的引擎，美國消費者更是拉動全球經(jīng)濟前行的功臣。但是現(xiàn)在，美國房地產(chǎn)市場已呈現(xiàn)明顯的下跌趨勢，8月新建住房增長創(chuàng)2005年1月以來的新低，銷售價格也開始下降。隨著美國樓市由榮轉(zhuǎn)衰，多數(shù)人預(yù)測認(rèn)為美國家庭消費將停滯。有少數(shù)人甚至認(rèn)為，2007年美國經(jīng)濟可能陷入衰退。美國經(jīng)濟放緩?fù)ǔ咽澜缃?jīng)濟拖入衰退的泥淖，但這次命運將有所不同，其關(guān)鍵在于中國和其它亞洲經(jīng)濟體能否減弱美國引擎放緩對全球經(jīng)濟震蕩的影響。換言之，亞洲引擎的橫空出世，已成為世界經(jīng)濟保持健康增長的大力丸。 根據(jù)傳統(tǒng)智慧，美國消費者獨力支撐世界經(jīng)濟免于衰退，而謹(jǐn)慎的歐洲人和亞洲人習(xí)慣于儲蓄，對全球經(jīng)濟的支持力有限。但實際上，美國在全球增長的重要性被夸大了。在過去五年，如果用購買力平價計算，美國在全球?qū)嵸|(zhì)GDP增長中的比重僅占13%。 文章認(rèn)為，亞洲正發(fā)展成為世界經(jīng)濟的實際驅(qū)動力！過去五年，亞洲在全球?qū)嵸|(zhì)GDP增長的比重高達50%以上。即使以當(dāng)前美元價格計算，而不用購買力平價(PPP)，亞洲對全球GDP增長的貢獻率仍高達21%，超過美國的19%。但是以當(dāng)前美元價格計算顯然低估了亞洲在世界經(jīng)濟中的權(quán)重，因為在中國和其它一些較窮的亞洲國家，住房和國內(nèi)服務(wù)業(yè)價格比富國便宜許多，1美元在亞洲實際上可以購買到更多的東西。如果想比較國與國之間消費者支出，用PPP的方法就比用市場匯率的方式將本地貨幣換算成美元更有實際意義。 與此同時，一些預(yù)測者認(rèn)為亞洲的增長主要依賴對美國的出口，而且亞洲地區(qū)的內(nèi)需是虛弱的。其理據(jù)是亞洲的經(jīng)常項目的盈余累積已超過4,000億美元，意味著其對全球的貢獻更多是來自供應(yīng)面而非需求面。因此，一旦美國的需求下降，亞洲的出口和全球的產(chǎn)出就會大幅跳水。 應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，亞洲的出口增長的確可能會大幅減緩，但是只有凈出口的變化才對一個國家的增長率有貢獻(而非出口的絕對值)。2001年以來，亞洲國家平均7%的經(jīng)濟增長率中，凈出口貢獻不到1個百分點。與一般的成見不同，亞洲經(jīng)濟實際上是內(nèi)需驅(qū)動型的。盡管內(nèi)需(投資和消費)在去年普遍比GDP增長慢(馬來西亞除外)，但在大多數(shù)情況下，差距很小，特別是中國、印度、日本和印度尼西亞。相反，中國臺灣、中國香港、新加坡這些小型外向型經(jīng)濟體則十分依賴外部需求。 文章還指出，認(rèn)為亞洲消費者節(jié)儉的看法同樣有錯，消費占GDP比例下降并不意味著家庭儲蓄增長。不包括中國和印度，亞洲家庭儲蓄占GDP的比例從15%降到今天的8%。這個矛盾可以由如下事實來解釋:當(dāng)生產(chǎn)越來越成為資本密集型后，工資收入增長低于GDP增長。這表明，亞洲的消費者通過借債或花費積蓄已經(jīng)提高了消費占其收入的比例。尤其令人驚訝的是，在過去十年，日本家庭儲蓄率的下跌程度超過美國。 一些預(yù)測家認(rèn)為，在未來數(shù)年，亞洲消費支出將持續(xù)繁榮。可填補美國消費者削減開支后留下的缺口。另一方面，企業(yè)的花費也可能上升。1990末期亞洲經(jīng)濟危機后，除中國外，亞洲各國的投資普遍下跌，目前投資整體仍疲弱。但是，由于產(chǎn)能過剩和債務(wù)問題已經(jīng)消失，資本支出開始恢復(fù)成為普遍性現(xiàn)象。 匯豐銀行的研究報告估計美國的放緩會傷害中國、印度和日本，但比新加坡、中國臺灣和中國香港少得多，因為后者更依賴外需。中、印、日三國占亞洲GDP的四分之三，地區(qū)貿(mào)易聯(lián)系越密切，更能支撐整個地區(qū)的需求。如果明年美國GDP由2006年的3.5%下降到1.9%。亞洲的增長由今年超過7%下跌到2007年低于6%。弱的出口將打擊一些工業(yè)國，但總體看，亞洲仍會保持合理的增長率。 文章最后寫到，總體來看，如果美國經(jīng)濟衰退，中國和亞洲經(jīng)濟會放緩，但決不會出軌。但是，美國的放緩可能會通過一些非直接的渠道影響亞洲。最重要和最不確定的是美國衰退對金融市場的影響。即使經(jīng)濟能夠減弱震蕩，金融市場則與對沖基金等的投資策略相聯(lián)系，如果美國經(jīng)濟變壞，將提升風(fēng)險溢價，抽干市場的流動性，美國和亞洲的股價同步下跌，美國打噴嚏，世界不再感冒，但如果華爾街打寒顫，全球還是會有抖動的。
